传媒行业：东方甄选直播间关注度提升 教培机构转型初见成效

　　核心观点：

　　教育板块近期关注度提升，双减之后教培机构寻求转型，新业务开始起量。教育板块关注度提升，一是因为近期行业监管政策趋稳，前期严监管之下，头部公司市值大幅下挫，当前估值低估明显。以新东方(EDU.N)为例看，根据最近财报，截至2022/2/28 账上流动资产超过40 亿美金(其中货币现金14.67 亿美金，定期存款9.15 亿美金，短期投资20.28 亿美金)，资金储备充足，6/10 收盘价对应市值仅为27.67 亿美金。二是去年开始各机构积极寻找转型之路，新业务开始陆续起量。根据公司业绩会指引新东方新业务在下一个财年预计贡献收入超过20%；高途新政后快速转型，大学、成人业务及职业教育等稳健发展，21Q4 扭亏为盈，22Q1 保持盈利。三是新东方在线旗下“东方甄选”直播间近期热度较高，一定程度上也带动板块情绪。“东方甄选”隶属于新东方在线，充分利用平台、俞老师及之前名师资源和流量，主播双语直播，带货同时科普知识，直播内容差异化。根据新抖数据，5 月份以来东方甄选直播数据开始明显提升，6/10,6/11,6/12 东方甄选直播间预估单日销售额分别为1470、1992、1514 万元。退出K9 学科培训业务后，教育公司依托品牌、口碑和资源优势，向非学科培训、大学生及成人培训等政策风险较小的业务方向转型，业绩开始回暖。板块当前整体估值较低，后续关注新业务发展及政策动向。

　　职教利好政策频发，民办高教及职教教育板块回归基本面，当前板块估值处于低位。职业教育板块来看，2019 年职教改革推进开始，职业教育相关鼓励政策频出。2021 年4 月全国职业教育大会召开；10 月中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》，明确技能型社会建设要求以及职业教育具体发展目标，各地开始跟进发布具体措施。同时2021 年9 月《民办教育促进法实施条例》正式实施，政策不确定性进一步消除，民办高校关联交易、集团化办学等风险消除。估值来看，受双减政策影响，民办高教及职教板块有所错杀，当前处于历史估值底部。基本面来看，港股头部民办高教标的经营稳健，并购资产经营管理效率持续提升。推荐关注相关民办高教及职业教育机构，营利性选择落地后体内相关学校资产学费定价有提升空间，招生推进下量价齐升推动内生增长，叠加并购，相关个股有望录得稳健增长。

　　投资建议。教培机构关注有品牌沉淀、资源储备丰富、转型方向清晰的标的，推荐新东方、高途集团、好未来、新东方在线等。民办高等教育及职业教育板块建议关注估值较低、内生及外延增长稳健的标的。

　　风险提示。(1)监管趋严；(2)转型不及预期；(3)行业竞争加剧。

（文章来源：广发证券）